A região aonde hoje existe as cataratas era chamada "Valle das Borboletas". O vale pertencia a um território chamado M´Bae-vera-guazu, que traduzindo significa brilho dourado e tinha Tupã como deus supremo.

No Vale das Borboletas vivia Naipi, uma jovem donzela filha de Igobi, o chefe da tribo dos Guaranis. Naipi tinha sido escolhida para ser consagrada a M´Boy, um deus que geralmente transformava-se em serpente e era filho de Tupí. Naipi era tão linda que ao chegar a beira do rio e ver o seu reflexo, este parava.

Nenhuma pessoa podia tocar ou desejar a prometida. No entanto um jovem guerreiro chamado Tarobá quebrou o Tabu. Ele conversou com ela e Naipi respondeu com os olhos cheios de amor.

Na noite anterior ao sacrifício, os índios beberam muito cauim (uma bebida alcoólica) e M´boy dormiu calmamente em sua caverna. Tarobá e Naipi não perderam tempo e escaparam rio abaixo em uma canoa.

M´Boy acordou e notou que os dois estavam escapando e pediu ao seu Pai o deus supremo Tupã para ajuda-lo. Como uma grande serpente, começou a submergir até o fundo do rio penetrando nas entranhas das rochas e provocando um cataclismo.

Escuridão caiu sobre a terra. Tarobá e Naipi desapareceram. Quando o pó havia baixado o rio Iguassu começou sua eterna caída no abismo recém formado pelo terremoto. Tarobá foi transformado em uma solitária palmeira e Naipi em uma grande rocha.

Nas cataratas do Iguaçu, o sol estiver na posição correta, pode-se ver um arco ires tocando a palmeira e a rocha, é o véu de Naipi acariciando o seu eterno amor Tarobá.